Cierre FX: Evitamos o no la recesion en la Zona Euro - Estrategia de expertos

FXMANÍA. La sesión de hoy ha estado marcada por la publicación de distintos datos macro en Europa. En un contexto de crisis de deuda en la Zona Euro el aumento de la actividad es vital. Por eso todo el mundo está siguiendo con lupa lo que ocurre con la economía comunitaria. Los resultados de los PMIs preliminares de febrero del sector manufacturero y de servicios en Francia, Alemania y Zona Euro han sido mixtos mientras que en China, el PMI del sector manufacturero ha sido más benigno, pero al igual que en el área se mantiene por debajo del nivel de 50. Es decir en terreno recesivo…

En la Zona Euro, el PMI manufacturero alcanza un máximo de seis meses en los 49,0 puntos desde los 48,8 del mes anterior. El PMI servicios tuvo su segunda mejor lectura en seis meses en los 49,4 desde los 50,4 del mes precedente. El ligero traspiés del sector servicios es compensado por la mejora del sector manufacturero y por eso el PMI compuesto también llega a la segunda mejor lectura en seis meses y queda en los 49,7 puntos desde los 50,4 del mes anterior.

Chris Williamson, economista jefe de Markit Economics, al analizar las anteriores cifras señala que “la caída de nuevo del PMI compuesto por debajo de 50 es una decepción y pone de relieve el riesgo constante de que la región pueda recaer en la recesión. La Eurozona sigue en zona de peligro. La demanda debe mejorar considerablemente en los próximos meses antes de que podamos decir con seguridad que la región vuelve hacia un crecimiento razonable. Además, las divergencias en el rendimiento de las distintas economías del área siguen siendo elevadas. El modesto crecimiento en Alemania y Francia contrasta con el marcado declive en la periferia. Dada la falta de demanda interna en los países periféricos afectados por las medidas de austeridad fiscal, esta divergencia parece que continuará durante algún tiempo”.



Si tenemos en cuenta las cifras de los meses anteriores podemos intuir que la economía europea podría estar formando un suelo tras la rápida desaceleración de la actividad que se produjo desde el verano pasado. ¿Vamos a salir de la dinámica negativa? Yo creo personalmente que si y la clave está en las medidas que tomó el Banco Central Europeo en diciembre, las benditas LTROs…

Hay que seguir de cerca el tema de la “carta del crecimiento” enviada a los presidentes del Consejo Europeo, Herman Van Rompuy, y de la Comisión Europea, José Manuel Durão Barroso por parte de doce países europeos (Italia, España, Reino Unido, Holanda, Irlanda, Finlandia, Estonia, Lituana, Eslovaquia, República Checa, Polonia y Suecia). La carta que está dirigida a Francia y Alemania indica que, además de la austeridad, hacen falta reformas para modernizar la economía, aumentar la competitividad y corregir los desequilibrios macroeconómicos en el área. ¿Otro papel mojado? Tiene toda la pinta. A pesar de ello, tanto Merkel y en especial Sarkozy, deberían hacer un esfuerzo para promover una agenda de acción europea cuya primera prioridad sea el crecimiento.

En el mercado FOREX vemos que la presión compradora sobre los principales cruces del Euro se mantiene. El Euro/Yen se va hasta un máximo de tres meses en los 106,332 y el Euro/Libra ha perforado intradía los 0,8400 y se ha ido hasta los 0,8456. El Euro/Dólar se toma un respiro y se va hasta los 1,3230. El Euro/Franco suizo se mueve cerca de los 1,2060. Se habla que el SNB podría tener una primera barrera en los 1,2050. El Dólar/Yen ha marcado un máximo de seis meses en los 80,378. El Cable cae con fuerza desde los 1,5800 hasta los 1,5650. El Aussie, el Kiwi y el Loonie ceden posiciones frente al Dólar pero avanzan frente al Yen.

En el mercado de deuda soberana vemos que los diferenciales Alemania-periferia mantienen el goteo bajista salvo Portugal y Grecia. La prima de riesgo española está en los 316 puntos básicos y la italiana en los 355. La rentabilidad del Bund está en el 1,94% y la del Treasury a 10 años en el 2,05%.

Fitch ha rebajado el rating de Grecia a “C” desde “CCC”. Mañana lo hará Moody’s y pasado mañana S&P. Otros que vienen ‘behind the curve’…

Alemania ha colocado 5.000 millones de euros en bonos a 2 años (Schatz) con una rentabilidad media del 0,25% frente al 0,17% anterior. El ‘bid to cover’ ha sido de 1,8 veces.

Por el lado de fortalecer el EFSF/ESM hoy hemos visto una noticia relevante. El Gobierno alemán a través del portavoz de Merkel ha señalado que no hay necesidad de aumentar los fondos. Berlín mantiene su postura férrea de siempre pero abre la puerta a la negociación de cara a la Cumbre Europea de marzo. A la vista de la mejora en los ‘spreads’ entre Alemania y los países de la periferia no lo verán necesario.

En el mercado de materias primas vemos que el crudo sigue presionado al alza. El Brent se va por encima de los $122 y el West Texas de los $106. Nuestro objetivo a corto plazo en el Brent lo tenemos en los $125. Hoy, hemos visto las perspectivas de la onza de oro. Irán sustituye a Grecia en el ranking del riesgo...

La agenda macro de hoy venía con escasos pero relevantes datos en Asia, Europa y en los Estados Unidos. El PMI manufacturero preliminar de febrero en China, elaborado por HSBC, se ha ido hasta los 49,7 puntos desde los 48,8 del mes anterior. Es un máximo de 4 meses. El economista jefe para China de HSBC, Hongbin Qu, ha señalado que “el crecimiento permanece en la pista de desaceleración, a pesar de la mejora marginal en el PMI liderado por una producción acelerada después del año nuevo chino. A falta de un significativo repunte de la demanda interna, la debilidad externa está empezando a afectar, añadiendo más riesgos a la baja sobre el crecimiento. El PBoC, después de realizar el primer recorte del coeficiente de reservas este año, debería intensificar su política expansiva una vez que las presiones sobre la inflación siguen aliviándose”.

En Francia los IPCs finales de enero se han ido por debajo de lo esperado. El IPC general y el armonizado bajan hasta el -0,4% mensual y el 2,6% anualizado. En Italia los mismos datos han salido en línea de lo esperado. Tanto el IPC general como el armonizado se mantienen por encima del 3%. Noticias mixtas para el BCE.

Además, hoy se han publicado en la Zona Euro los pedidos industriales de diciembre.

Desde los Estados Unidos las ventas de viviendas de segunda mano de enero han sorprendido al alza pero también hay que tener en cuenta la revisión a la baja de los datos del mes anterior.

Francisco Miñana